中国股市谁在炒作？
目前，我国证券市场投资者数量已经超过1.7亿，其中95%以上都是散户（个人）投资者。在交易模式方面，90%以上的投资者选择的是全仓持股、一次性买入的模式；在选股策略上，80%的投资者选择的是自下而上的方式——即通过对财务报表的分析选择个股进行投资。
基于这样的市场和投资者结构特征，我们可以得出结论：以机构投资者为主导的理性投资和价值分析主导了我国证券市场的行情发展和价格形成过程。 但事实真是如此吗？
首先，我们来看一下机构的操盘手法。 由于我国机构投资者的构成中，绝大部分是公募基金和社保基金等合规主体，这些资金必须在严格监管下按照价值投资的原则进行操作。虽然短期来看，这些资金可能会因为调仓换股等原因造成股价波动，但长期来看它们的动向必然是对应上市公司基本面的变化。如近一段时间外资大举进入A股市场，他们最钟爱的就是那些基本面出现显著改善的公司，比如恒瑞医药、格力电器等等。所以，从长期来看，证券市场的价格确实是由具备价值的公司决定的。
然而，市场上的公司毕竟有几千家，对于普通投资者来说，要想深入研究甚至跟踪所有股票是非常困难的。如果通过一些简单的办法就能挑选到未来能涨的好公司，那么这些公司必然会被机构大量买入并推升股价。这就像是在抽奖中特等奖一样，看似偶然实则必然。那这种能抽到特等奖的概率就有可能被放大或缩小，具体就看市场参与者的操盘手法如何。 如果市场参与者都奉行价值投资的理念，那么市场的价格就由那些具有价值优势的个股决定。当然这种情况下，股价的波动受突发消息的影响较小，更不存在谁在操纵的问题。
但如果市场中有那么一些人坚持价值投资的理念，其他人则用各种手段去获取超常收益。这个时候市场的价格就由那些能得到非正常收益的参与者来决定，而那些坚持价值投资的人最终会付出更高的成本取得本该属于他们的收益。这种情况就在很大程度上解释了为什么有的公司业绩良好却一直在下跌，而有的公司业绩糟糕透顶却连续涨停。