中国的金融泡沫有多大？
我们生活在一个“被繁荣”的时代，这种繁荣是一种总量爆炸式增长的虚假繁荣。这个增长包括房地产市值、银行存款、股市市值等等，而背后的推手主要是货币政策 2015-2017年，央行大放水，企业融资难融资贵的问题一直得不到解决（当时很多小微企业面临融资困难问题），而同时银行理财却出现巨额的募集（因为监管的原因有很多钱从信托产品里通过通道流入银行理财，以表外资金的形式存在），为了配合供给侧改革去产能，大量热钱进入原材料市场，推升大宗商品价格，最终又通过各种渠道流进房地产。
在这过程中，由于中国经济结构调整不到位，生产端没有明显增产，需求端却又旺盛的需求，所以物价不断上升，人民币资产价格也是水涨船高，最典型的体现就是一线房地产暴涨和股指不停创出新高。 当然最后这些资金都聚集在少部分人的手里，普通民众的感受其实只有物价在飞涨，收入没有增加，生活水平实际上并没有改善。
现在的情况比那时更加恶劣，因为国际环境更加复杂，贸易战和新冠对经济的影响远大于之前的去产能，去库存。为了应对这些冲击，中国采取了更加积极的财政政策和宽松的货币政策。 而现在宽松的货币政策已经接近极限，再放松已经在边际效应下显得效率低下；而积极的财政政策，地方政府早已负债累累根本无力支撑。于是央妈只能赤膊上阵，开始直接给地方债买单，这是将风险转移到中央银行头上，而货币政策的工具箱已经没有更加灵活的标的了。这就是目前所处的窘境。
当然如果外国疫情早日得到控制，国际贸易早日恢复，中国的进出口受到的打击能够逆转，那么对中国经济冲击最大的两朵乌云就消散了。然而在国际社会，特别是欧美国家仍然处于失控状态的情况下，这只不过是一种美好的愿望罢了。 中国目前的总体资产负债表状况比2015年要好一些，政府和企业加的杠杆比较少，居民部门虽然加了杠杆但是大部分是住房按揭导致的，如果破产清算的话损失主要在金融机构身上而不是居民身上。所以整体的风险还是集中在资产的价格上面，尤其是房地产。
只要房价能稳住，资产泡沫不至于破裂，宏观金融风险还是可以控制的。但问题是房价一旦下跌，触发的连锁反应是无法预计的。 现在各种稳楼市的政策底已经出现，各地房价已经开始反弹，作为政策的响应，可能还会陆续出台进一步的刺激措施。现在房地产已经成为经济运行中一个重要的组成部分，甚至关系到民生（烂尾楼和期房风险）的问题，处理不好将会出现系统性风险。