大华股份何时分红？
最近看到有问华三分红的，我来回复一下。 首先说明观点，我是非常赞同公司进行高额利润分配的，只是觉得目前阶段不是最好的时机。 1、从财务状况来看，2018年华三的营收和净利润都创下历史新高，2019年上半年同样如此。但是经营现金流却出现大幅下滑，主要原因是销售回款降低以及购买商品支付现金增加（预付款增加）导致的。如果考虑非经常性损益，如政府补助和投资收益，上半年扣非后净利润更是减少了43%。虽然今年整体安防行业都出现业绩下滑的情况，但这很大程度上是因为华为和中兴事件的影响，导致行业内企业出口业务普遍受到影响，而大华作为国内视频监控领域仅次于华为的第二供应商，必然也不能独善其身。
当然，可能有人会认为，既然经营出现困难，为什么不向银行申请贷款？这里我们需要注意一点，2015年上市的募资项目中，用于补充流动资金的只有7.9亿元，而截止到2019H1，这些资金只剩下了2.5亿元左右。也就是说，除了少量偿还银行贷款和外偿，大部分用于补充流动资金的募集资金都已经投入了生产经营中。
按照相关监管要求，上市公司公开发行债券或者IPO时，募集资金是不能长期闲置的。所以，可以看到很多类似华三这样，经营出现暂时困难的上市公司，都会通过发行债券或者融资的方式满足经营需要。
另外需要提一点，2016年和2017年，公司的经营活动产生的现金流量净额一直处于下降状态，如2017年是近几年的最低点-21亿。很多人应该不知道什么是经营活动产生的现金流量净额，简单说这个指标反映的是公司在经营活动当中，是赚钱还是亏钱。如果一个公司连年该指标为负值，说明公司要么一直在投资自己并不赚钱的业务（比如研发投入），要么是生意模式本身有问题。不论是哪种情况，对公司的未来发展都是值得担忧的。
幸运的是，2018年起这一数据开始反弹，2019年前三季度再次回到正数范围。这是公司发展进程中一个重要的转折信号，如果2019年全年能够继续保持，并且延续到2020年，意味着公司过去几年持续的错误战略或者经营方式得到了改善，这当然是值得高兴的事情。不过，如果2019年最后一个季度亏损的话，那么之前几个季度的正收益就全部化为乌有了。
2、从股东回报上来看，2018年及以前，华三连续多年没有分红，反而通过资本运作方式（如送股和转增）实现了股东利益的最大化。直到2018年开始才首次出现分红，而且分红比例达到了50%。对于一家盈利能力不错的公司来说，这样的分红比例显然是不够的，更别说这次分红还是在减少注册资本的基础上实现的。虽然2020年初又进行了第二次分红，但分红的金额仍然远小于前期资本运作的比例。
可能有的小伙伴会问了，那之前的资本运作产生的收益是不是计入到了成本里面呢？其实，上市公司的资本运作是有时间差的，比如说本次分红是从2018年的利润里拿出来分给股东的，至于之前的资本运作是否产生收益，以及是否计入成本，都需要等待年报出来才能确定。